「极米科技」登陆科创板 上市前估值为66.8亿

3月3日，极米科技正式登陆科创板，股票代码688696，发行价133.73元/股。本次极米科技共发行1250万股，占极米发行后的总股本的25%。据此估算，极米上市前估值为66.8亿，发行市盈率为72.81倍。

据天眼查，IPO后极米科技第一大股东为董事长钟波，直接持股18.76%;百度为第二大股东，持股9.88%。其他股东包括四川文投持股为5.4982%、创乾投资持股5.11%，以及芒果传媒持股3.42%.

上市前，极米就已经成为科创板中少数发行价过百的新股，但这依然挡不住投资者的热情。被称为“牛年首只大肉签”，极米开盘即暴涨357%，盘中股价最高达611.15元。截至收盘，极米科技报530.01元，涨296.33%，总市值约为265亿元。

极米科技于2013年成立于中国成都，是一家智能投影和激光电视厂商，同时向消费者提供围绕智能投影的配件产品及互联网增值服务。

其最大股东百度自2017年开始，通过百度风投、百度投资并购部等三次参与极米融资。据开盘价计算，按照百度当前的持股份额，极米上市或为百度带来超过25亿元的回报。

在产品方面，极米科技的主营产品包括智能微型投影仪，如H系列、Z系列、便携系列投影仪等，此外还有激光电视以及周边配件，前三个系列投影仪的营收占比即达37.97%、31.75%、14.38%。

据招股书，2017年-2019年，极米科技营收分别为9.98亿元、16.59亿元、21.16亿元;净利润分别为1449万元、951万元、9340万元。

投资人高涨的热情，是押注消费级投影这一市场的长期发展前景。据IDC预计，2020年至2024年中国投影设备市场的复合增长率将达14%，而极米自2013年成立后发展迅猛，2018年以来均为出货量第一，可以说是消费级投影龙头。

虽被称为牛年首支“大肉签”，但极米的上市之路并不平坦。2020年，极米科技递交招股书。据华商报，自从交表以来，市场对于极米科技有符不符合科创板研发属性、产品质量是否过关等相关质疑就从未间断过。

市场的挑战来源于多方面。一来，家用投影市场经过这几年发展，同质化竞争越来越激烈。主流品牌包括极米、坚果、当贝、小米等互联网品牌，除此之外也有传统电视厂商如康佳、LG、互联网平台玩家如天猫、视频平台爱奇艺等入局，已成红海市场。

这也进一步导致厂商们只能在营销上下功夫，单纯拼参数已经难以拿下市场。极米也是靠强大的营销能力，在成立五年就首登出货量第一的位置，并且连续保持三年时间——据IDC数据，2018年极米出货量位居中国投影设备市场第一，市场份额达13.2%;2019年及2020年1—6月，出货量保持中国投影设备市场第一，市场份额分别达14.6%和22.2%。

销售和研发投入配比的不均衡也是未来极米需要考虑的问题。2019年极米科技销售费用为2.59亿元，占收入比例为12.24%，而从2017年到2020年上半年，极米研发投入分别为占总营收的比例分别为3.31%、3.8%、3.83%和4.52%，与同行业上市公司平均水平相差较大。

并且，极米在招股书亦提示，其核心零部件都有依赖外采的高风险。目前极米投影仪所应用的DLP投影技术核心零件——DMD器件，其专利在美国德州仪器(TI)手中。若极米研发投入依然保持低位，日后贸易或业务关系变化，有可能对生产带来核心不利影响。

极米董事长钟波曾于2016年的发布会上表示“五年后，无屏电视将颠覆传统电视”，但截至目前投影仪还难以达到这样的效果。若按这样的研发投入，取代电视成为家庭影院的依旧是路途漫漫。

在硬件上短时间内难以迅速提高盈利，软件等增值收入或许是未来值得期待的一项。极米在2017年度-2019年度的互联网增值服务收入复合增长率为113.34%，2019年度和2020年1-6月的增值收入已分别达2130.49万元和1847.19万元。在未来，随着物联网生态的逐步深化，依托当前的用户量，极米还有提高用户消费能力的广阔空间。

关键词： 极米科技 科创板