梁建章：疫情后携程会迎来新一轮价值重估

继汽车之家、百度、B站后，携程成为年内第四家回归港股的中概股。

4月19上午，携程正式登陆港交所，上市首日开盘价281港元每股，较发行价268港元上涨4.8%。截至发稿，携程市值达到1774亿港元(大约1500亿人民币)。

携程创立于1999年，2003年在美国成功上市。今年4月6日，携程通过港交所上市聆讯。根据携程此前公布的2020年财报，2020年携程GMV达到3950亿元，连续三年成为全球在线旅游行业第一。

上市仪式后，携程联合创始人、董事局主席梁建章和携程CEO孙洁接受了媒体采访。梁建章表示，在疫情之后对于我们这样的公司还是很好的机会，但目前携程的估值仍然偏低。

孙洁谈到，包括百度在内的携程股东对旅游业的未来都极具信心。“全球都非常认可未来5-10年是中国的黄金岁月，中国将引领亚洲的前行。此时此刻布局亚洲，对于现有股东和未来股东都有非常正面的促进作用。”

1、回港上市进一步扩大品牌效益

问：相对于美股市场，港股对于携程带来的新助力是什么样的?

梁建章：港股和美股的投资者在地域上不一样，其实港股的传统投资者对于携程品牌、携程业务更加了解，所以我们期待会有新的投资者来加入和分享我们长期的资本增值。

问：选择在这个时间点回归香港有什么样的考虑?

孙洁：第一，香港未来十年应该是在全球范围内增速最快的区域之一，在香港上市能够扩大品牌效益，让我们接触到更多的亚洲客人。第二，我们在亚洲有许多合作伙伴，在香港上市有益于让更多的合作伙伴知道携程，为我们的客户提供最好、最佳的服务和产品。第三，我们之前在纳斯达克上市主要投资人都在欧美，在亚洲扩大投资人base，对于投资人来说也是非常好的24小时交易平台。

问：百度作为携程第一大机构股东，之前也刚在香港上市成功，对于此次的携程二次战略上市股东们有什么看法?他们对于后续国内、国际旅游市场复苏携程有什么判断?

孙洁：我们在做这个决定之前和所有的大股东做了交流，大家都非常支持。全球都非常认可未来5-10年是中国的黄金岁月，未来5-10年中国将引领亚洲的前行，所以在此时此刻布局亚洲对于现有股东和未来的股东都有非常正面的促进作用。

问：从大资本市场的环境变化来看，携程此次回港和2003年首次在美国上市有什么不同?筹备期间和上次相比有什么不一样的感受吗?

梁建章：有个巧合是上次(上市)是刚刚非典过后，那个时候只有国内业务，还没有做国际业务，中国的旅游市场恢复呈现报复性反弹，所以我们国内业务业绩都非常不错。现在也是国内业务恢复了一段时间，所以这是巧合。

那个时候我们没有可以到香港上市的选择，好像是因为香港的一些条例原因，就只有到美国上市。我们是最早上市的中国互联网公司之一，可能也是最早上市赚钱的互联网公司之一。当然那个时候公司成长非常快、业务非常忙，所以我个人也没有太在上市这件事上花太大的力气，主要是我们当时的CFO沈南鹏在筹划上市的事情，当时也是他去敲的钟。

不同的是，携程经过20多年的发展已经是几万名员工的全球性企业，我们的对手已经不是在国内二是全球对手，我们最主要是不断地提升自己、超越自我，这对于整个公司的管理提出了不一样的要求。未来疫情结束以后，还要持续提升全球竞争力，这需要我们不断努力。

2、海外疫情下，全球旅游业如何应对“寒冬”?

问：在海外疫情还没有受到控制之下，如何平衡海外市场的萎缩情况?

孙洁：携程今年的策略是“深耕国内，心怀全球”。国内市场第一季度GDP非常令人惊喜，所以我们也会大力加大内部的深度开发，包括开发很多小而美的产品产品，像滑雪、潜水、直升机等。同时在技术平台上继续加大力度，加大服务体系，让我们在国内、国外旅游客人都有最好的产品和最好的服务。

问：携程作为在美国和香港两地上市的首家在线旅游企业，借着这次港交所的机会和疫情之后旅游业快速复苏，携程将会迎来新一轮价值的重估吗?

梁建章：疫情对整个行业的影响我们也在逐步理解。确实，对于携程来说也是个机会，比如说去年我们做直播就是在疫情情况下的创新，也把携程推到深耕内容、把携程打造成客人能够寻找优惠和灵感的平台，不光是交易的平台，这方面的尝试让我们取得了很好的效果。

长远来说，我觉得更多的人会尝试更频繁地消费短途或者是国内的旅游产品。如果不做直播，其实我也并不了解中国有这么多的好景点和高端酒店，很多都是世界水平的。这就是给我们带来的新机会——我们能够深度地介绍这些产品，通过直播的方式、通过内容平台的方式深度介绍产品激发增量的旅行为整个行业带来收益。

另外，一部分商务旅行或者是大型会议会被网上会议取代，其实也正好是能够空出来些库存满足休闲旅游客人的需要，所以未来上海的高端酒店里面会更多休闲旅行的客户打卡或者是直播抢货的客户，而不是很多来开大型国际会议的，这对于我们也是个机会，因为我们能够在这些酒店和公司取得更大的份额。这个趋势也不光是中国，而是全球的，在疫情之后对于我们这样的公司还是很好的机会。

3、盈利水平稳步回升，尽快恢复至疫前水平

问：携程的市值相比booking等企业估值偏低，那两位老板怎么看待估值的问题?

梁建章：同意。

孙洁：作为全球领先公司，我们是唯一一家能够提供全产品的品牌，未来我们会加倍努力，为我们的客户提供最优的服务、最优的产品，为我们的合作伙伴解决他们的痛点、难点，在这个过程中携程也能够增加自己的价值，我们的投资人也会从中收到很好的收益。

问：2020年，携程平台让大概有超过40%的新交易用户来自于三线及以下城市，未来携程在下沉市场的布局和战略是什么?

孙洁：我们是矩阵型的布局，1、比较喜欢品牌的是高品质、商务型客人、高质量客人比较喜欢携程;2、去哪儿是比较年轻的客户;3、我们还有个品牌是智行，很多大学生都喜欢用、下沉平台也喜欢用。线下我们有6000多家线下门店，这些门店现在生意非常好，因为它就在社区、下沉市场的中心，也为我们的品牌建设作出贡献。

问：携程未来国际化的布局大概是什么样的?

孙洁：我们在国际上积极做了很多布局，在亚洲当然是我们的大本营，我们拥有规模庞大的出境游客人，非常注重质量的，未来我们也会为这些客人拿到最好的产品、最有价值的产品、最好的服务。

第二是欧洲，欧洲我们投资了Skyscanner，即使在疫情期间它也是全球最受欢迎的旅行品牌，后续会把我们跟它们之间的协作紧密配合，为我们去欧洲的客人和欧洲出发的客人做好很好的服务和创新。

问：预计携程的盈利大概什么时候可以完全恢复到疫情前的水平?

孙洁：如果大家记得的话，去年第一季度是最困难的，为了客人安心我们率先在航空公司、酒店退钱之前垫资，有的时候一天垫出去就是50、60亿，那个时候我和James(梁建章)真的是一夜白发。

携程在最困难的时候，第一季度的亏损最高12亿。但是第二季度我们的亏损就收窄了，我和James说我们不拿工资，我们的VP他们拿一半工资，我们的员工也很团结，所以第二季度已经收窄亏损到2亿，第三季度就16亿的盈利水平，第四季度也是盈利的。

所以去年那么困难的情况下我们也是微微盈利的，今年疫情继续得到很好的控制，GDP成长非常快，我们相信我们的盈利能力是有很大提升的。

关键词： 携程 重估