债务规模一直不太健康？特斯拉终于快把债还完了

过去十多年特斯拉的现金流和债务规模一直不太健康，每年卖车赚的钱不够开支，股市和债市是它最大资金来源。Model 3 量产以后，短期巨大资本开支严重冲击特斯拉的资产负债表，2018-2019 年最低谷的时候，华尔街一度觉得这公司的现金规模撑不过三个月。

今年特斯拉也遇到不少问题。产能最大的工厂有段时间不能生产，更新的工厂要么因为环保问题开不出来，要么开出来了也因为缺东少西只能维持一个很低的生产率，二季度结束，比亚迪成了电动车产销最多的牌子。

7 月 21 日的二季报电话会议上，马斯克承认供应链挑战仍然普遍存在。“几年来，供应链一直是个地狱”，马斯克说。尽管如此，他强调过去三个月 “仍然是特斯拉打破纪录的一个季度”。

-交付 254695 辆车，低于一季度的 310048 辆。同比增长 27%。

-营收 169 亿美元(预期 171 亿美元)，同比增长 42%。

-毛利 42 亿美元，同比增长 47%。

-经营利润 24.6 亿美元、利润率 14.6%(业界最高水平之一)，增速 84%。

破纪录的还有债务。除去汽车和太阳能融资租赁以后，特斯拉债务降至 6600 万美元，历史最低水平。去年这个时候的数字是 39.9 亿美元。最敢借钱扩张的公司储备现金、偿还债务，也算回应了当前的不确定性。季末，特斯拉现金储备达到 183 亿美元。

汽车工业非常看重规模，以前燃油车是把好几种型号的车放在一个开发环境里，比如底盘共用，这样很多零部件就能共用，虽然车型多，但加在一起的话产量和销量也能很好地摊薄成本。比如大众集团拥有大众和奥迪品牌，有奥迪车主在发动机舱里找到过打着大众 logo 的零部件。

造电动车的多数是新公司，一开始资金有限，所以做法是集中精力做好一款车，卖得越多，成本摊得越薄。特斯拉和理想汽车都是这类的典型。但无论如何，亏钱和赚钱的效应都是近似的。这也是为什么特斯拉在迈过 Model 3 的 “产能地狱” 后快速改善现金流的水平，盈利新高、债务新低。

Model 3 挑战全球最卖座车型好像也只是时间问题。马斯克说现在公司最大问题还是产量不够，“需求不是问题”。目前特斯拉最高产能纪录是每周 3 万辆。

马斯克的目标是年底前每周可以生产 4 万辆车。届时特斯拉年化产能超过 200 万辆，比 2021 年年底市场估计的 150 万辆左右的数字还要高。增量预计主要来自上海工厂。特斯拉长期目标仍是每年交付量平均增长 50%。(龚方毅)

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