拉夏贝尔无视净利下滑疯狂开店 股价破发被指"回A割韭菜"

中国网财经2月12日讯(记者 刘小菲)回归A股近17个月的拉夏贝尔，并未缔造出想象中的暴富神话。截至2月11日收盘，拉夏贝尔每股报价7.4元，较发行价下跌7%;公司总市值为40.53亿元，较上市初期的巅峰缩水近80亿元，有股民戏称“有一种套利，叫做回家割韭菜”。

2018年净利预降超90%

除股价下跌，回到A股怀抱的拉夏贝尔还在经历着业绩下滑的尴尬。拉夏贝尔近期发布的业绩预告显示，预计2018全年净利润减少4.59亿元，同比下降约91.98%。然而，这并非拉夏贝尔首次出现年度业绩下降，2016年和2017年，其净利润分别为5.32亿元和4.99亿元，同比降幅分别为13.54%和6.29%。

从扣非后归母净利润来看，拉夏贝尔业绩下滑更明显，2018年预计减少约4.15亿元，同比下降约109.21%。而此前发布的三季报显示，拉夏贝尔2018年前三季度就收到了1.16亿元的政府补助。

在谈及业绩下滑的原因时，拉夏贝尔相关人员告诉中国网财经记者：“受终端零售销售下滑影响，2018年直营门店销售未达预期;而公司采取的一系列优化零售渠道等举措的效果在2018年尚无法直接、充分地体现。”该人员还强调，百货商场业态调整、客流下降，导致品牌La chapelle和Puella的销售下降;同时，公司投资合作的部分品牌仍处于培育发展初期，投资收益同比减少。

拉夏贝尔将业绩的下滑解读为“市场低迷和百货渠道转型调整”所致，而中国网财经记者梳理发现，在已经发布2018年业绩预告的37家服装家纺类上市公司中，有20家业绩实现预增，其中雅戈尔、希努尔、报喜鸟、美邦服饰等翻倍，同为女装经营的朗姿股份则预计净利润增幅为10%至40%。

门店接近万家依然扩张

然而，净利润下滑并未影响拉夏贝尔的门店扩张战略。数据显示，拉夏贝尔2015年底网点总数为7893家，2018年6月底增至9674家，增长幅度为22.6%。值得注意的是，拉夏贝尔曾在A股上市前的招股书中提到，将IPO所募集来的资金用于零售网络扩展与新零售信息系统建设，其中计划未来3年将新增3000个网点。

2018年9月，拉夏贝尔还曾抛出过一则发行可转债预案，预计通过发债募资不超过15.3亿元，其中6.61亿元用于零售网络扩展，其余投向门店升级改造项目、智慧门店建设和物流中心建设项目。

网点扩张导致拉夏贝尔存货激增。截至2018年9月底，拉夏贝尔存货金额为27亿元，与2015年底的17.56亿相比增长近10亿元。不断增大的存货增加了拉夏贝尔的现金流压力，2018年前三季度，拉夏贝尔经营活动产生的现金流量净额为-3.96亿元，同比下滑422.94%。

业绩股价表现不佳的拉夏贝尔近期遭到不少机构股东们的减持。公告显示，拉夏贝尔的前十大流通股东中，上海融高创业投资有限公司、鲲行(上海)股权投资合伙企业(有限合伙)、香港中央结算有限公司于今年1月分别对拉夏贝尔减持481.41万股、70.60万股和13.01万股。

纺织服装品牌管理专家、上海良栖品牌管理有限公司总经理程伟雄在接受中国网财经记者采访时表示，拉夏贝尔目前最大的问题是“多门店、多品牌”，店铺扩张从目前看起来是需要做好风险防范，经营不善，平效不高的门店或品牌需要做好关、停、并、转等策略才是正道;而多品牌则导致了拉夏贝尔品牌、产品、门店、运营等同质化，公司需要清晰自身的精准品牌定位，不要求多，理应做好减法而不是加法，做好一二个品牌才是当时务之急。

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