吉祥航空12亿净利五成补贴 引入波音737系列风险潜存

作者：黄聪 杨玲玲

民营中高端商务航空“第一股”吉祥航空(603885.SH)近日发布2018年年报，出现上市以来首次归母净利润与扣非净利润同跌。

长江商报记者梳理报告发现，吉祥航空实现营业收入143.66亿元，同比增长15.75%，相较于2017年25.01%的增幅，明显放缓;归母净利润12.33亿元，同比下降6.99%;扣非净利润9.44亿元，同比跌幅为19.13%。

同时年报披露，2018年上海主场的客运量和市占率分比为972万人和8.26%，出现了多年以来的首次下滑。吉祥航空企业对政府补贴依赖较大，2018年各项补贴合计约5.63亿元，约占当年净利润的45.66%。

针对公司业绩表现以及业务发展等方面问题，长江商报记者多次致电致函吉祥航空董秘办，截至发稿未获相关答复。

上市以来净利润首跌

公开资料显示，吉祥航空成立于2006年，2015年5月在上交所上市，是继春秋航空之后，第二家在A股上市的民营航空公司。

根据吉祥航空披露，2015年至2018年，公司分别实现营业收入81.58亿元、99.28亿元、124.12亿元、143.66亿元，同比增幅分别为22.74%、21.70%、25.01%、15.75%。2018年的营收增幅处于历史低位。

同时，上市以来，吉祥航空的净利润增长率从2015年的同比大增144.87%，跌落至2018年的同比下降6.99%，扣非净利润增长率则从2015年的同比大增204.61%，跌落至2018年的同比下降19.13%。2018年，吉祥航空归母净利润12.33亿元;扣非净利润9.44亿元，上市5年来，首次出现归母净利润与扣非净利润同跌。

另有数据显示，吉祥航空全年投放348亿可用座公里(ASK)，同比仅增加10.41%，增速大幅下滑。2018年底，吉祥航空共运营90架客机，同比增加11.11%，增速创3年来新低。

天风证券研究报告指出：“引入B787客机后，由于暂时只能执飞国内航线，利用率较低。年报显示公司B787飞机日利用小时数仅为8.71小时，而同期国航、南航、东航B787系列飞机日利用小时数分别为11.6小时、11.8小时和9.3小时，差异显著，运力创造能力释放受阻，单位非油成本大幅提升。”

业务量增速明显放缓，公司也出现了盈利疲弱的现象。报告期内，吉祥航空毛利率为15%，较上年降低5.5个百分点，净利率为8.6%，较上年降低2.3个百分点。同时，2018年吉祥航空经营活动产生的现金流量净额为19.49亿元，同比下滑29.42%。对此，吉祥航空表示，下降主要系本期航油价格上升带动购买商品、接受劳务支付的现金。

除了财务数据表现不佳之外，在法律诉讼方面，据天眼查信息显示，从2018年至今，诉讼有28起，主要为劳动争议、航空旅客运输合同纠纷、机动车交通事故责任纠纷以及劳动合同纠纷。

国际业务表现欠佳

年报信息显示，吉祥航空以上海为主运营基地、南京为辅基地，子公司九元航空以广州为主基地。2018年，吉祥航空在上海主场出现了上市以来的首次下滑，且下降幅度较为明显。

根据年报数据，2013年至2017年，吉祥航空在上海浦东和虹桥两场运送旅客数量从645万人增加至1022万人，占上海机场旅客吞吐量的比例由7.80%增加至9.13%。而2018年，上海主场的运送旅客量和吞吐量比例分别为972万人和8.26%，出现了多年以来的首次下滑。

此外，吉祥航空多项国际业务的运营数据亦呈走低态势。运力方面，2018年，吉祥航空国际航线可用吨公里数为48283.05，同比减少2.96%，国际航线可用座位公里为44.51万，同比减少0.75%，国际航线可用货运吨公里8221.82，同比减少12.47%。

载运量方面，2018年公司国际航线收入吨公里为32920.29，同比下降2.48%，国际航线收入客公里36.84万，同比下降1.64%，国际航线收入货运吨公里974.70，同比下降22.03%，国际航线货物及邮件数量为4969.30吨，同比下降17.28%，仅乘客人数同比上升4.62%。

多项业务表现不佳，公司即将引入的飞机类型也暗藏风险。截至2018年12月31日，吉祥航空运营70架A320系列飞机，3架波音787系列飞机，公司子公司九元航空实际运营17架飞机，均为波音737系列飞机(其中仅一架为B737-8MAX)。

但根据未来3年飞机及相关设备的资本开支计划和交付计划，吉祥航空将引进共计53架各类型飞机，预计投入总额高达56.66亿美元，其中九元航空2019年至2021年计划分别引进7架、5架和6架客机，共计18架。

需要注意的是，吉祥航空对于九元航空预备引进的这18架飞机在年报中没有披露具体型号。外界认为，考虑到九元航空现有机队基本以波音737系列为主，从管理和后期维修等角度看，继续引入波音737系列客机可能性更大，如果其中包括737MAX机型，出现不能按期投入运营的情况，将对吉祥航空未来经营和业绩产生不利影响。

此外，吉祥航空对补贴依赖较大。数据显示，2018年吉祥航空计入当期的航线补贴4.39亿元，政府专项补贴或奖励9971万元，民航基础设施建设基金607万元，其他补助1777万元，合计约5.63亿元，同比2017年所有补贴增幅为49.81%。2018年补贴合计约占当年净利润的45.66%。

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