斗鱼：快手进军游戏直播对斗鱼影响有限

北京时间8月13日晚间消息，斗鱼(Nasdaq:DOYU)今日发布上市后的首份财报。财报显示，在截至6月30日的2019年第二季度，斗鱼总净营收为人民币18.727亿元(约合2.728亿美元)，与上年同期的人民币8.029亿元相比增长133.2%。净利润人民币2320万元(约合340万美元)，而上年同期净亏损人民币2.287亿元。净利润率为1.2%，而上年同期净亏损率为28.5%。不按美国通用会计准则(non-GAAP)，净利润为人民币5260万元(约合770万美元)，而上年同期净亏损人民币2.219亿元。净利润率为2.8%，而上年同期净亏损率为27.6%。

财报发布后，斗鱼CEO陈少杰、首席策略官(CSO)苏明明以及副总裁兼CFO曹昊等公司高管出席随后举行的财报电话会议，解读财报要点并回答分析师提问。

以下为问答环节主要内容：

美银美林银行分析师：第一个问题主要关于游戏直播行业。公司如何看待来自像快手这样的短视频的竞争？对公司和全行业未来竞争格局会有什么样的影响？第二个问题，管理层如何看待游戏直播行业的天花板？未来游戏直播业务的增速是不是会放缓？管理层对今年整体用户和移动端用户增长会有怎样的预期？

陈少杰：

对于快手的看法，我们认为游戏直播行业的赛道目前足够大，可以允许多家公司将这一市场一起做大，快手会吸引来新的用户。快手的进入会对整个行业格局带来一定的影响，但对斗鱼的影响还是有限的。斗鱼的用户是在硬核心游戏用户以及重度游戏玩家上面，主要是重度游戏玩家。这些都是质量非常好的用户。另外，斗鱼和快手在用户属性上面也有不同。我们的硬核游戏用户占到了40%以上的比重，我们在一二线城市的用户大概占到了50%。我们认为快手目前对斗鱼用户的冲击是很有限的。

至于游戏直播行业的天花板，我们认为游戏直播本身就是一个对游戏用户的转化过程，我们认为这是一个长期的过程，会受到很多因素的影响，比如爆款游戏的推出。我们认为将来会呈现一个长期且稳定的增长态势，可能会受到一些特殊事件的影响。至于对未来用户的增长预期，我们目前看到斗鱼用户仍处于一个增长的趋势，至于具体的数字，我们刚才也提到爆款游戏对用户的增减影响非常大，所以我们很难做出准确的估计。

摩根大通分析师：我的问题是关于直播平台上的竞猜类业务的。根据我的理解，这种模式在许多直播平台上也比较常见，它也是一个提高用户参与度的不错方式。管理层是否认为这种业务会面临政策风险呢？另外我们也看到有些直播平台开始对竞猜类产品做一些整改，请问斗鱼会不会有相应的举措？如果这类业务暂停，那么会对公司收入带来多大影响呢？

苏明明：

首先，正如您所说，竞猜这种功能在直播平台上是一个十分普遍的玩法。根据我们的了解，竞猜功能最早就在2013年就在直播行业中出现了，到今年为止已成为直播行业一套普遍采用的玩法，过去可能有一些直播平台和竞猜类产品因为超出了法律法规的限制等原因下线整改，但目前仍然是直播行业中普遍采用的一套玩法。针对竞猜类玩法和其他产品的监管，斗鱼都十分重视产品和功能在上线前必须符合法律法规的相应要求，所以，斗鱼在许多产品和功能上线前都要求合规部门进行反复审查，使它符合法律法规的一些要求。与此同时，我们十分重视与监管部门的沟通，并会持续保持与监管部门的密切沟通，使得我们的产品或功能符合可能发生调整的一些政策动态。

曹昊：

另外，我们对竞猜功能的定位是增强互动的功能而非变现，我们会通过互动来促进主播和用户之间关系的活跃度，所以我们很难判断出停掉竞猜类业务对收入的影响。

花旗银行分析师赫尔曼·陈（Herman Chan）：第一个问题，在秀场和泛娱乐领域，公司有没有具体的举措推动观看人群、付费人数以及ARPU值？另外，是否在开发一些新的玩法？第二个问题关于内容运营策略，管理层可否透露一下斗鱼不同于竞争对手的策略吗？

陈少杰：

在秀场和泛娱乐领域，我们主要是在流量分发方面提供更多的流量来进行变现，因为秀场和泛娱乐的相关变现在直播领域是一套相当成熟的模式。我们最早采用的模式不同于现在，我们现在更多地与公会进行合作。我们发现公会在秀场和泛娱乐领域的变现效率非常高，我们会持续加强与公会的合作以提升变现效率。至于第二个问题，斗鱼与虎牙等竞争对手的内容运营策略其实差异很小。

摩根士丹利分析师亚历克斯·普恩（Alex Poon）：第一个问题，第三季度业绩预期预示着收入增速下降了，管理层现在如何看待第四季度和全年收入预期？第二个问题，头部游戏在游戏直播中的收入非常高，从长远来看，公司如何在产品和运营上将这些长尾游戏的变现和流量都做起来？

曹昊：

关于第一个问题，第三季度收入预期之所以较第二季度有所下降，是因为在今年第一季度和第二季度，公司实际增速高于预期，因此从环比来看增速是所下降，但如果与去年同期做对比的话，实际上还是达到了90%至95%的增速水平，这说明公司第三季度的业务依旧保持高速的发展态势。

新的用户需要时间来沉淀消费习惯，第一季度我们的付费用户人数成功从420万提升至600万，第二季度我们又将ARPU值从第一季度的226元提高到256元，这些数据说明我们在用户变现方面的策略是初见成效的，但付费率和ARPU值的提升并不是一个直线式的提升，而是一个间歇式的，需要一段时间的用户消费习惯的沉淀，特别是小额打赏粉丝体系的不断优化，未来有望释放出更多的收入增长潜力。

美国投行Jefferies分析师：我的第一个问题关于斗鱼PC端的用户情况，此类用户的变现能力与移动端有没有区别？他们对公司的收入贡献和付费用户的转化的帮助有多大？第二个问题关于海外扩张，请问今年下半年管理层在海外用户获取和预算方面有没有一个大体的目标？

曹昊：

说到手机端和PC端的用户行为差异，我们用户的消费主要发生在手机上面，手机上的变现率更高，付费率也更高。至于海外扩张，我们也在做一些尝试，但在这方面的努力还主要是试探性的，持保守的态度，未来一段时间对整个公司财务的贡献可能不是特别大。(凡萧)

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