特斯拉对SolarCity的收购案如果败诉 十亿美元就没了！

五年前，埃隆•马斯克(Elon Musk)对投资者大谈特斯拉收购SolarCity，后者当时是美国顶级的太阳能电池板安装商。“我对收购的结果相当乐观，这是相当有变革性的，”他在2016年11月1日与分析师的电话会议上谈到这笔估值22亿美元的交易时说，"它在消费者层面受到了极大的欢迎。”在同一次电话会议上，他还驳斥了分析师对SolarCity财务状况不佳的担忧。这位亿万富豪说："在财务方面有不少反对者，包括一些大的对冲基金，但我认为SolarCity没有破产的可能。这种可能性为零。"

马斯克将于7月12日前往特拉华州大法官法庭为该交易辩护。他是这起由股东提起的诉讼中唯一的被告，该诉讼指控特斯拉对SolarCity的收购是对一家陷入困境的公司的救助，因为SolarCity由马斯克的表兄弟创立，而马斯克是该公司最大的投资者和董事长。该诉讼还指控特斯拉董事会的公司治理不严。特斯拉董事会成员在董事长Robyn Denholm的带领下，去年以6,000万美元和解，并没有承认自己有过错，但马斯克选择为该收购案辩护。如果此案败诉，他的损失可能超过20亿美元，相当于收购的全部成本，这也将成为有史以来对企业高管个人做出的金额最大的判决之一。虽然美国银行(Bank of America)和英国石油公司(BP)等公司都曾因在抵押贷款支持证券崩溃和灾难性的墨西哥湾石油泄漏等事件中所扮演的角色而面临数十亿美元的损害赔偿，但高管个人很少单独承担如此巨额的赔偿。

这位50岁的亿万富豪是世界顶级电动汽车品牌特斯拉和火箭制造商SpaceX的创始人，对他来说，这次的诉讼是最新的一个法律困境。马斯克拥有一个狂热的粉丝群和5,800万Twitter粉丝，但他为自己的言论辩护，使他陷入棘手的法律困境的记录却喜忧参半。2018年，他失去了特斯拉董事长的职位，不得不向美国证券交易委员会(SEC)支付2,000万美元的罚款，原因是他声称要将这家汽车制造商私有化，但事实证明这是假的。随后，美国证券交易委员会就马斯克在Twitter上就特斯拉生产目标的评论提起诉讼，但最终没有对这位高管进行额外惩罚。2019年12月，他赢得了Vernon Unsworth对他提起的诽谤案，Vernon Unsworth是一支泰国救援队的顾问，该救援队从洞穴中救出了一支被困的青年足球队，但马斯克称他是“恋童癖”。

在这桩SolarCity案的背后，是股东对特斯拉当初为何要收购该公司的深切担忧。马斯克认为，这将是一笔变革性的交易，可能会让特斯拉以低成本的电池板、特斯拉的电池存储和高科技太阳能屋顶主导太阳能行业。但这一点不仅没有实现，而且存在明显的利益冲突问题。在马斯克的建议下，马斯克的表兄弟Lyndon 和 Peter Rive于2006年创建了SolarCity。马斯克这位富有的表兄弟为他们提供了资金，在特斯拉收购它时拥有该公司22.2%的股份，并担任其董事长。

"当特斯拉收购他们时，他们本应该对这家公司进行资本重组和改造。相反，它的业务却在收购后大幅下降，我认为是这因为他们没有对SolarCity给予足够的关注，而且还有其他事情，”古根海姆证券的高级研究分析师Joseph Osha说，他跟踪太阳能行业，但并不包含特斯拉。

SolarCity不要求客户预付费用，但得签订为期20年的购电协议，电力由该公司安装的太阳能板产生。SolarCity已成为最大的住宅太阳能板安装商，2016年的营收达到创纪录的7.3亿美元，但那一年却出现了8.2亿美元的巨额净亏损，并在收购时累积了超过15亿美元的债务。

2016年10月，马斯克首次在好莱坞环球影城推介特斯拉光能车顶。

该公司的增长和债务很大程度上与市场营销有关。在Rive兄弟的领导下，这家太阳能公司依靠昂贵的营销活动迅速发展，包括打广告，上门推销，长期、低价租赁太阳能系统。一连几个季度，SolarCity因加速推进太阳能板安装，一直处于亏损的状态。

在收购完成的几周前，特斯拉在好莱坞环球影城举办了一场引人注目的媒体活动。他在《绝望主妇》的拍摄现场展示了用高科技玻璃瓦制作的太阳能屋顶。马斯克当时表示，该产品将足以引发行业变革，因为这种屋顶既能产生清洁能源，又能消除传统光伏板的美学缺陷，马斯克十分不满传统光伏板的“长相”。他说：“美观、价格合理、无缝组装是关键所在”。

收购后，特斯拉直接利用SolarCity的网站和门店网络进行销售，省去了SolarCity高昂的营销成本。它取消了与家得的销售合作关系。Rive兄弟均于2017年7月辞职，也就是他们的公司被收购的几个月后。马斯克在2019年6月的投资者诉讼案中陈述：“我们认为有一些销售渠道与特斯拉品牌不符，比如上门推销，去敲别人家的门，所以我们想把这种方式变为特斯拉门店直接销售。这更有意义，之前也提过，这也是我认为SolarCity收购的一大理由”。

特斯拉的能源部门包括SolarCity其它业务，去年的营收为19.9亿美元，高于2016年的1.78亿美元。营收增长并不源于太阳能电池板销售，而是由“Powerwall”电池的快速增长驱动的，这种电池可以从太阳能电池板中存储电力。在宣布收购SolarCity一年多前，特斯拉就开始销售这种产品了。与此同时，SolarCity的核心业务——太阳能电池板安装，在2020年下降到205兆瓦，仅为其2016年作为独立公司时803兆瓦的四分之一。

特斯拉报告称，2021年第一季度太阳能装机容量跃升至92兆瓦，但没有说明这些装机容量是用于住宅项目还是商业项目。该公司还表示，太阳能屋顶业务较上年同期增长了9倍，但没有提供具体数字。古根海姆的Osha表示，尽管取得了这些成就，但电池业务在马斯克在收购前像是一条 “摇尾巴的狗”。“Powerwall是一个非常好的品牌，他们可以一直售卖Powerwall”。

在2019年的声明中，马斯克表示，2017年特斯拉Model 3电动汽车的生产挑战导致了从SolarCity重新部署员工和工程师以帮助增强汽车生产运营。在接受律师Randall Baron的询问时，马斯克无法确切说明SolarCity的哪些员工被转移到了Model 3的生产工作中，并证实特斯拉的年度报告中没有提到这一举措。

特斯拉没有回应对即将到来的审判发表评论的请求，但在其最新的年度报告中表示：“我们认为，质疑SolarCity收购的指控是没有法律依据的，我们打算大力抗辩。”

总部位于圣地亚哥的Robbins Geller Rudman & Dowd、代表投资者领导了针对马斯克的案件律师巴伦也拒绝对审判发表评论。

SolarCity从未安装独特的太阳能电池板技术，而是依赖于安装来自顶级制造商的传统大宗商品电池板。它的业务是建立在安装这些系统，从客户那里获得租赁费用，并将它安装的所有系统产生的能源价值货币化。

马斯克希望能取代SolarCity的传统电池板业务的太阳能屋顶项目，是特斯拉自己研发的成果。五年过去了，它还没有达到马斯克在2016年暗示的大规模交付水平。在某种程度上，这是因为该公司已经认识到，不同于可以大规模生产的汽车，每个屋顶都是不同的，需要定制设计。最近，特斯拉表示，它只专注于为新建筑安装太阳能屋顶，退出了改造现有房屋的更大市场。

作为SolarCity收购的一部分，特斯拉还继承了位于纽约州布法罗的一家大型太阳能电池板工厂。该公司承诺，在与其长期工业合作伙伴松下的合作下，该工厂的太阳能产量将增长至每年1千兆瓦。松下是该公司历史上锂离子电池的主要供应商。松下去年放弃了该项目，目前还不清楚特斯拉在该工厂生产了多少电池板或太阳能屋顶瓦。特斯拉在提交给美国证券交易委员会的文件中没有包括生产的细节。

尽管马斯克和特斯拉受到了媒体的广泛关注，但包括Sunrun、Sunnova和SunPower在内的公司在太阳能行业的地位更为重要。Sunrun目前是美国最大的家用太阳能系统安装商。

Wedbush分析师Dan Ives表示：“对特斯拉的投资者来说，收购SolarCity是一笔可以忽视的交易，因为自收购以来，这是一个拥挤的领域，吸引力很小。”“在真正达到规模并执行更广泛的愿景之前，华尔街赋予的估值是最低的。”

关键词： 埃隆•马斯克 特斯拉 收购 SolarCity