航空发动机产业链相比于飞机，放量周期更长，业绩增速更高。

“十四五”我国开启军机放量，对发动机的需求激增，叠加商用航空发动机年均千亿市场亟需自主可控。航空发动机产业有望具备长周期的成长性，其中“十四五”复合增速约20%-25%。#军工##航空发动机##大飞机#

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航空发动机行业概览

航空发动机起步于活塞式发动机，随着技术的进步，活塞式发动机已经被基本淘汰，发展至今的绝对主流是燃气涡轮发动机。

随着航空发动机技术的发展，发动机控制承担的任务越来越多，包括燃油流量控制、空气质量流量控制、涡轮间隙控制、冷却控制、涡桨/涡轴发动机控制和超声速飞机控制。

涡扇发动机是当前主流：

资料来源：《飞机飞行原理3D动态图展示》

航空发动机分系统包括控制系统、空气系统、机械系统、短舱系统等。

其中，航空发动机控制系统是发动机的神经和大脑，起着把飞机操纵人员指令传输给发动机、并根据操纵指令精确调节相关运动机构以使得发动机实现操作意图的功能，对于航空发动机正常稳定工作发挥着至关重要的作用。

航空发动机价值量占比约为飞机整机价格的25%左右，发动机总体业绩增速不会低于飞机业绩增速，随着三代半、四代机型放量，发动机将交付将保持增长，同时需要一定比例的备发，使得发动机的整体增速略高于飞机交付。

和飞机相比，发动机属于高单价耗材，发动机寿命远远低于飞机寿命，同时发动机全寿命期内要定期保养并进行数次大修，每次大修费用为采购价格的20%左右。

我国发动机存在升级换代和国产化的空间，目前我国批产发动机型号和美国“地表最强发动机”F-135在推力、推重比、总寿命等关键指标上还存在差距，预计未来随着先进发动机的成熟和量产，除了满足新机需求外，也将对现有存量发动机将进行替换。

航空发动机产业链和市场格局

航发产业链主要由设计研发、加工制造、运营维修三大环节构成。加工制造环节又可细分为原材料、中游零部件及分系统、下游整机。

航空发动机产业链：

资料来源：浙商证券

航空发动机上游原材料环节以钢铁类企业、材料类研究院所及其下属企业等为主，近年来民企也有参与。西部超导钛合金领域主要参与新型号，持续向高温合金领域延伸、钢研高纳、图南股份、派克新材、三角防务均有业务延伸，有望开启新成长曲线；航宇科技、航亚科技、万泽股份、应流股份等配套型号有望逐步迎来放量。

零组件加工方面来看，锻造、铸造是使用最多的工艺。中航重机是航空锻造领域龙头、航亚科技掌握发动机压气机精锻技术。

而目前航空发动机领域专职精加工上市公司数目较少，主要包括航发科技和华伍股份等。

国产航空发动机控制系统液压执行器件唯一供应商是航发控制。

航发产业链的主机生产主要由航发集团承担，其中航发动力、航发控制的上下游配套关系和关联交易长期存在，且与行业景气度强相关。

航发集团八大主机厂中航发动力独占四家占据主要先进型号。

根据Flight Global发布的《Commercial Engines 2022》报告，2021年全球共交付了1812台商用航空发动机，其中59%由CFM国际提供，市场份额全部被欧美国家占据。

虽然目前国产C919飞机仍采用进口航空发动机，但国产商用航空发动机CJ-1000A正在研制中，未来将运用在C919大飞机之上。随着商用航发国产替代的推进，国内配套制造企业也将大大受益，充分享受到国内民用航空的市场红利。#6月财经新势力#

航空发动机产业链部分代表厂商：

航空发动机作为飞行器的动力核心，对我国航空航天领域的发展起着重要作用。在国家安全发展的大背景下，我国高代次先进战机发动机国产化、高端化趋势明确。商用发动机方面，随国产C919的后续交付，有望带动CJ1000发动机的加速推进。航空发动机产业链“坡长雪厚”，中短期增长看国产化+代次升级，长期增长看维修保养带来的进一步需求。而处在产业链上下游的核心主机厂、零部件以及原材料厂商有望长期受益。

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