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不同的数字货币设计方案对金融运行会产生哪些影响? 世界速看

2023-02-01 21:01:08  来源:观財道

私人数字货币

如果根据算法设计和相关硬件要求等技术特征分析,私人数字货币可以被分为数百种类型,但是对政治经济研究来说,数字货币有三个最直接的设计特征——价值支持、供应机制和分类技术。这部分研究将对比特币以及几种典型的稳定币为案例,对私人数字货币的价值支持、供应机制、设计架构等特征进行简要梳理。


【资料图】


(一)比特币

比特币网络由矿工、区块链和钱包三个主要部分组成。挖矿是创建有效比特币区块的行为,需要工作证明。矿工是挖矿的设备或拥有这些设备的人。挖矿公司确保并处理交易,以防止双重支出。

区块链类似银行分类账,分布在整个网络中到网络上的每个钱包,大约每10分钟更新一次。钱包持有整个区块链的副本。比特币本身不是一种货币,而是区块链上的一个独特单位。比特币的所有者可以将其所有权转让给另一个人。

以比特币为代表的私人数字货币具有去中心化特征,而且有总量上限。由于没有发行机构,因此也不存在操纵对比特币发行数量的中央部门。但这也导致比特币成为一种投资工具,其价格急剧波动。此外,比特币还具有交易匿名、无国界流通等较多传统货币不具备的特征,因此成为如比特币劫持等犯罪活动的工具和手段。

(二)稳定币

根据稳定币的价格稳定机制,可分为五种类型:法币抵押型稳定币、数字资产抵押型稳定币、实物抵押型稳定币、智能合约控制供给型稳定币、负债/权益型稳定币。其中,前三者为抵押型稳定币。

下文将分别列举其中的典型稳定币,对其价格稳定机制、运行模式、特征进行简述。泰达币是现阶段全球市场占有率最高的美元稳定币。其设计采用货币局制度,属于法币抵押型稳定币。Tether公司声称泰达币与美元按照1USDT=1美元的比率兑换,并且将严格遵守1:1的准备金保证。

泰达币虽然仍然属于不具有国家信用保障的货币,但由于其与美元挂钩,建立起法定货币和数字货币的桥梁。根据泰达币的特性,一般将稳定币定义为——由法定实物储备货币支持的私营部门发行的数字代币。具体来看,稳定币与加密货币一样,是私人发行的,既不受货币当局监管,也不受货币当局支持,存在极大不确定性。

业界和很多专家质疑泰达币的储备政策,认为USDT的真实价值并不能与美元划等号。例如,姚前等认为,由于泰达币缺乏完全可信的机制,以保障本币与锚定货币实行固定的汇率,因此其价值非常容易被发行者的实力及信誉影响,鉴于此USDT的实际价值应该是1美元市场信心指数。

二〇一八年十月十五日就曾出现由于FUD消息引发的泰达币被大量抛售,当日下午三点交易所内价格低至0.85美元的最低点,场外价格更是持续下跌,货币OTC上的USDT场外溢价率为-7.5325%。这次抛售最终造成泰达币与美元脱钩,为理论质疑提供证据。

二〇一七年底出现数字资产抵押型稳定币——DAI稳定币。与泰达币不同,其只支持以太币作为抵押担保的资产,而非美元,是一种无需依靠区块链之下任何法律系统或信任背书来稳定链上token的稳定币。DAI使用区块链的Maker智能合约抵押债仓/抵押债务头寸执行稳定币定价为1美元的机制。

其运行机制为,当投资者抵押ETH的时候,智能合约CDP根据计算出的抵押率,发放相应的DAI,并同时一张CDP借贷凭证用于记录借贷关系与金额。当投资者还清DAI时,再将CDP合约中锁定的ETH返还给投资者。在保持价格稳定方面,分两种情况:若ETH升值,则DAI拥有充分的抵押,不会产生很大影响。

如果DAI的交易价格超过1美元,CDP根据目标利率反馈机制/目标价格变化率反馈机制,激励用户创造更多DAI。反之,若ETH贬值到一定程度,则需要投资者追加抵押或偿还DAI,否则合约将启动自动清算,将抵押的以太币进行拍卖,直到CDP合约借出的DAI被还清。

由此可见,DAI始终是超额抵押的。除此之外,Maker还为极端情况提供解决方案——MKR和全球清算。MKR是指以太坊区块链拥有对Maker智能合同的治理权的token。CDP的抵押率由MKR持有人投票决定。MKR通过负责任地规范CDP创造DAI系数已达到治理目的,并由此获得奖励。

而如果出现在一个极端时间内系统无法处理因ETH价格大大低于贬值率的情况,MKR需要承担充当“最后卖家”的责任,即若抵押品不足以覆盖现存的DAI,MKR会创建DAI并在公开市场出售以提高额外抵押品。也就是说,如果系统失败,DAI不会遭受损失,而是MKR持有者。全球清算是一个由一组持有全球结算密钥的可信人员共同触发,用于解决系统重大失误的终极方案。

全球清算触发时能够将整个系统冻结,退回所有DAI和CDP持有者相关抵押品。综上可见,作为第二代稳定币,DAI仍然面临着价格波动的问题,但是其巧妙地通过智能合约设置、MKR和全球清算方案将波动性进行了转移,以实现系统的总体稳定。

除以上两种需要提供抵押的稳定币,还有一种“智能合约控制供给型”也称为“无抵押算法型”稳定币。这种稳定币的设计理念源于“货币数量论”,完全由智能合约中的演算法决定货币的供给量,以实现价格的稳定。除以上三种主要的稳定币种类外,还有实物抵押型数字货币和负债/权益型数字货币。

纸币等信用货币的出现改变经济的组织和运行模式。进入数字经济社会,5G、区块链、人工智能、增强现实等丰富的高新技术,开始将人类生活带入互联网世界。人类的生活习惯和思维方式发生转变,生产消费方式乃至社会的组织形态都在潜移默化发生着渐进的变化。

货币形态从电子货币开始脱离物理实体,以致出现彻底可以由一系列代码组成,而不再依赖实体货币的私人数字货币。货币的演进,可以理解为支付手段由简单向发达形态逐渐进化的过程,而这一过程中,货币反映的社会关系却没有发生改变,一直是不同形式的借贷关系。

这种借贷关系,无论私人数字货币还是法定数字货币都可以表示。货币的演进过程,不仅在形态上呈现“脱实向虚”,在内在价值上也是如此。在数字经济时代,很多领域的生产和交易成本都在降低,在“元宇宙”世界,这种现象更加明显。可以将“元宇宙”想象成一个“沙盒”。

在元宇宙世界中,由于一切由代码组成,耗费的成本几乎为零,因此呈现出规模成本递减、规模收益递增的规律。元宇宙的数字产品脱离物理实体,所有产品和服务成本都趋近于零,而元宇宙经济并未出现所有产品和服务的“免费”供应情况,仍然存在“价格”。

说明购买者不再通过具有内在价值的材料,或耗费的劳动时间,亦或物理世界中的使用价值决定是否购买,而是以数字商品和服务对自身需求的满足程度为标准。此时,决定价格的不再是劳动价值论,而是“认同”。正如朱嘉明提出,“观念经济”是“元宇宙”中经济活动的基本形态,在数字世界,金融货币的天然形式不可能再是贵金属,而是虚拟的社会货币。

如今人们的信仰和经济决定一件物品何时具有价值,比特币的价值取决于参与者对其价值的信念,价值随认同的增加而增加。可见,用户已经成为价值的关键决定因素,私人数字货币也会随着认可人数的增加,具有承担更多货币职能的可能。



关键词: 数字货币 美好,一直在身边 苏黎世联邦理工学院 算法设计 国创上头条

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