【速看料】老二突然炸雷，电驴生意塌了

轰隆隆乱炸的A股，最近有一声炸雷特别刺耳。

前几天，“电驴老二”爱玛科技发布三季报，前三季度营收183.89亿，同比跌了12.82%； 净利润只有11.04亿，同比暴跌42.13%，快腰斩了。扣非净利润跌得更狠，暴跌47.18%。就连毛利率也缩水了1.58个百分点，经营现金流净额同比大降67.2%。

财报一出，股价立马跌停。

(资料图片仅供参考)

这还不算完，电驴行业老大雅迪更惨，上半年收入182.36亿，同比下降5%，净利润12.01亿，同比下降27.2%。

电驴三强之一的台铃，港股招股书7月底失效后就没下文了。

有一个细节很显眼：三家电驴头部企业的利润跌幅，全部远大于营收跌幅。爱玛营收跌12.82%，净利跌42%；雅迪营收跌5%，净利跌27%。

这说明电驴行业不光是卖不动，销量不行了，还有价格。存量市场的价格战，从来都是先砍利润，再砍销量。

都知道不管是在上海还是深圳，马路上跑的最多的车，不是汽车，而是打工人心爱的小电驴。

统计数据显示，我国两轮电动车社会保有量超过3.8亿辆，相当于每3个中国人就有1辆。北上广深四座一线城市，电动自行车保有量全部超过600万辆，上海更是早早突破1000万辆。广州2025年电动自行车日均骑行约968万人次，比地铁的日均客流还大。

如今各大城市，遍地都是电驴，但卖电驴的，业绩居然惨成这样。国人最爱的电驴生意，怎么突然就不行了？

之所以会出现人人有电驴，电驴生意却不行的原因，大体有四方面原因，等于是四只”黑天鹅”，同时踩了刹车。

第一脚刹车：补贴透支，把未来几年的需求一次性花完了。

前两年，各地换购补贴搞得轰轰烈烈。2025年，新旧国标切换叠加”以旧换新”补贴，全国电动自行车以旧换新超过1250万辆，是2024年的9倍以上。

一辆代步电驴正常能骑五六年，去年该换的基本都换了，未来几年的需求被一次性提前支取。

更关键的是，2026年电动两轮车被移出全国以旧换新补贴目录。刺激没了，需求也没了。

第二脚刹车：新国标涨价，老百姓选择”再等等”。

2025年9月1日落地的新版新国标，加了阻燃、防篡改、北斗定位、电池监测等一堆硬要求，3C检测项目从38项猛增到112项。关键是多数人都在意的车速，被死死锁在了25km/h。

结果是单车成本上涨500到600元，终端售价贵了300到600元，更差的配置还得花更多钱。是买菜、接娃、平价代步的电驴主要客群，对价格也最敏感。涨价之后性价比弱了，很多人宁可不买或者买二手，大不了花两三百块换组电池又能再骑两三年。换新车还是修旧车，老百姓心里有本明白账。

第三脚刹车：外卖骑手需求退潮

前几年外卖小哥人数急速增长，对电驴的需求也很大。外卖大战打得火热的时候，骑手们天天在路上跑，电驴就是他们的”生产力工具”，换车频率高、需求旺盛。

但最近这一两年，外卖大战偃旗息鼓，骑手数量已经供过于求了。新增骑手少了，老骑手也不急着换车，这块需求自然也就下来了。

第四脚刹车：智能化转型，传统品牌掉队了。

和四轮电车一样，两轮电动车也开始进入智能化阶段的更新换代。无感解锁、整车OTA、手机定位、坡道辅助——两轮车被做出了消费电子的味道。车不再只是代步工具，而是”好看、好用、有个性”的时尚单品。

但在这个新赛道上，爱玛、雅迪这些传统巨头明显有些跟不上。九号、小牛这些新势力把资源押在产品上，抢走了不少年轻客群。

数据很说明问题：上半年，九号公司智能电动两轮车卖了284.4万台，同比增长18.87%，两轮车业务营收74.9亿元，首次超过爱玛升至行业第二；小牛销量69.63万台，同比增长25.82%。6月份，三家新势力品牌合计市场份额已达14.3%。

此外可能还有一个影响因素，那就是电摩，无形中也抢走了一部分市场。

关键就在于专家固执的把新国标的电动车速限死在25公里，严重低于市场主流需求，尤其是外卖行业，骑手要蹬着这样的电驴去送外卖，效率连日常的1/3都达不到。

所以不少外卖骑手把目标转向电摩和电轻摩，比如上半年全行业电动摩托车销量189.61万辆，同比增长13.04%。绿源上半年电摩卖了40.2万台，同比暴增78.2%，冲到行业第一。雅迪上半年电动自行车销量暴跌37.8%，少卖了252万台，全靠电动踏板车348.42万台的销量，同比暴涨63.7%才守住基本盘。

不只是头部电驴企业开始滞销，整个电驴行业的日子都不好过。这也是为何今年以来，多家电驴企业不惜另辟蹊径擦边走火，忍着骂名也要博点流量，为的就是尽可能带动销量。

虽然最终带来的效果，不过是脱裤放屁的加速，却也更显得电驴企业的寒酸和无奈。

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